中航证券:预计4月A股震荡中缓慢上行 关注业绩主线

核心观点:

3月份,中国官方制造业PMI为50.5%,比上月上升1.3个百分点,明显高于市场预期,并创近6个月新高。2019年春节日期是2月5日,从近10年历史数据来看,这两年3月PMI数据的环比涨幅均为1.2个百分点,和今年3月份比较接近。

因此,我们认为3月制造业PMI数据较2月的反弹主要受节后复工因素影响。3月生产指数为52.7%,较2月大幅回升3.2个百分点,新订单指数为51.6%,较2月提升1个百分点,其中新出口订单指数为47.1%,尽管较2月份也出现回升,但仍处于荣枯线以下,外需整体仍较为疲弱。相对于生产,目前需求的回升幅度比较温和,在后续需求端缺乏强力支持的情况下,预计生产端快速回升的状况难以延续。

主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别上升1.6和2.9个百分点至53.5%和51.4%,对应3月PPI环比会有一定幅度的回升。分企业类型来看,中小企业PMI大幅回升,和大企业景气度差距明显收窄,这和前期政策加大对民营和小微企业融资支持力度有关。此外,3月财新制造业PMI录得50.8,较2月回升0.9个百分点,好于市场预期,四个月来首次处于扩张区间。总体而言,虽然3月官方和财新制造业PMI均重回扩张区间,但一季度PMI均值水平仍略低于去年四季度,预计1季度经济增速较去年4季度仍难有改观。3月PMI反映的供需环比改善有助于改善市场对于经济前景的预期,但经济是否见底依据还不充分,有待后续公布的其他数据的相互验证。

美国非农好于预期,但联储宽松方向难改。3月美国新增非农就业人数较前月大幅反弹至19.6万人,好于预期的17.7万人。这降低了美国经济快速衰退的概率,从而也会降低市场对美联储货币政策放松的预期,但不足以改变宽松预期的方向。

过去两周沪指先是回调整理,随后在3月29日周五放量反弹,紧接着在周一突破前期高点,此后保持震荡向上的势头,最终收于3246.57点,两周累计上涨4.59%;创业板指则报收1777.26点,两周累计上涨4.92%。不过市场急涨,个股表现却乏善可陈。从年初至今的快速修复行情,已对货币政策宽松、资本市场改革、中美经贸关系等内外预期改善做出较为充分反应,风险偏好已修复至历史均值上方。后续的继续增长需要基本面的支撑,3月制造业PMI环比大幅反弹至荣枯线上方,市场对于基本面预期升温。此后能否继续保持上升趋势,需要通过4月中旬的月度金融货币、宏观经济等数据的公布,及上市公司年报、一季报逐步密集披露,来进行进一步的判断。

综合而言,3月份超出预期的制造业PMI数据使得目前市场的情绪较为乐观,但随后四月份各项经济数据和公司年报、一季报的密集披露,投资者需要对相关信息保持关注。4月A股市场预计在震荡中缓慢上行为主,逢低配置绩优个股。可重点关注非银金融、仓储物流、军民融合等板块的投资机会。

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